2025年上半年的財報數據，揭示了奢侈品市場一場深層次的結構性轉變。

LVMH 和開雲等龍頭企業的銷售疲軟，不僅反映了消費者對品牌的信心的動搖，更預示著整個產業鏈的根本性挑戰。

這波衝擊的歸結，正蔓延至更廣泛的層面：曾經火熱的二手市場也開始出現價格下跌的跡象，全球的奢侈品消費熱潮似乎正在降溫。即便關稅等外部問題獲得解決，市場要恢復活力也尚需時日。與此同時，過去一包難求的熱門商品，如今也開始在實體店面現蹤，這或許是消費者購買力轉弱的又一佐證。

今天我們將綜合各品牌財報，深入探討這場「銷售不振」背後複雜的成因，並試圖預判這股趨勢將如何持續影響奢侈品產業的未來走向。

LVMH集團2025上半年銷售疲軟

時尚與皮革部門表現不如預期

根據2025年上半年的財報顯示，全球最大的奢侈品集團 LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton 面臨了嚴峻的挑戰，旗下品牌如 Louis Vuitton 與 Dior 等高價商品的銷售狀況不佳，顯示消費者在高價商品上的支出變得更加謹慎，集團仍未走出後疫情時代的低迷。

其中，LVMH集團最核心的時尚與皮革製品部門在第二季（4月至6月）的銷售額（計入現有業務）較去年同期下滑 9%，不僅低於去年同期，也未能達到分析師預期的 7.8% 跌幅。這項數據反映出集團在重要市場的需求皆呈現衰退，尤其是在過去數十年來一直是主要成長引擎的中國市場。

主要市場表現：日本大跌28%，中國與歐洲同樣低迷

從地區銷售狀況來看，LVMH集團面臨著顯著的市場差異。

• 日本市場： 第二季銷售額大幅下滑 28%。去年同期因日圓貶值吸引大量中國遊客購買，曾創下 57% 的驚人成長，但今年動能消退。
• 中國與歐洲市場： 銷售額同樣呈現下降趨勢。這些關鍵地區的需求疲軟，是 LVMH 集團整體表現不佳的主因。
• 美國市場： 表現相對較好，第二季銷售額持平，較上一季的下滑狀況有所改善。

整體而言，LVMH集團在 2025 年上半年的銷售狀況不如預期，主要受到了日本、中國和歐洲等主要市場需求低迷的影響，導致股價在過去一年中下跌約 30%，市值減少了約 1,000 億歐元。集團內部也正透過如 Dior 更換藝術總監等策略，試圖重振品牌吸引力。

開雲集團2025上半年業績持續低迷，純利大跌44%

主力品牌GUCCI銷售下滑25%，各區域市場普遍衰退

法國精品集團開雲（Kering）公布了 2025 年上半年的財報，數據顯示其業績持續大幅下滑。集團總營收較去年同期減少 15.9%，營業利潤大跌 36.2%，而純利更是銳減 44.4%，僅為 5.23 億歐元。

作為開雲集團的核心品牌，GUCCI 的表現持續疲弱，上半年銷售額大跌 25%，是導致集團整體業績不佳的主因。

所有地區的銷售額都呈現二位數的衰退

• 西歐： 營收減少 12.6%，主要受亞洲遊客減少的影響。
• 北美： 營收減少 13.3%，顯示國內需求疲軟。
• 亞太地區（不含日本）： 營收減少 22.8%。
• 日本： 營收減少 18.7%。受日圓走強及價格調整影響，銷售趨於平淡。

整體來看，開雲集團在 2025 年上半年面臨全球性的挑戰，特別是其主力品牌 GUCCI 的持續低迷，使得集團急需尋找新的成長動能來挽回頹勢。

Tapestry集團上修財測，主力品牌COACH銷售強勁

與 LVMH 和開雲集團的疲軟表現形成對比，美國精品集團 Tapestry（旗下擁有 COACH、Kate Spade 等品牌）上調了 2025 年財年的業績預期，這主要得益於其核心品牌 COACH 手提包等商品的銷售表現強勁。

Tapestry 集團預計，2025 財年的銷售額將從原本的約 68.5 億美元上修至 69.5 億美元，每股盈餘預期也從 4.85 至 4.90 美元提高到 5 美元左右。

第一季業績亮眼，成功吸引高端客群

在 2025 年第一季（截至 3 月 29 日），Tapestry 集團的淨銷售額達 15.8 億美元，超越了市場預期的 15.3 億美元，每股盈餘為 1.03 美元。亮眼的成績主要來自於北美、歐洲和中國等主要市場對其手提包等高價商品的穩定需求。

此外，集團也透過漲價策略成功提升了利潤。有分析師指出，Tapestry 集團正在成功吸引並鞏固高端客群，這也是其能夠在當前市場環境下表現突出的關鍵。

愛馬仕2025上半年營收穩健成長，日本市場表現亮眼

愛馬仕（Hermès）在經濟前景不明朗的全球環境下，依然展現了強勁的成長韌性。

根據 7 月 30 日公布的 2025 年上半年財報，集團在全球範圍內持續穩定發展，其中，第二季營收達到 39 億歐元，按固定匯率計算，較去年同期成長 9%，略優於市場預期，突顯了品牌在奢侈品市場的強大吸引力。